2023年鋼材需求邊際改善 供應或繼續維持高位

　　2022年，國內鋼材市場供需格局從2021年的政策主導重回市場主導，需求成為影響價格的核心因素，縱觀全年鋼材價格走勢，基本在需求的預期和現實之間反復博弈。2023年宏觀政策重心轉向擴內需、穩增長，預計鋼材需求邊際有所改善，供應也會繼續維持高位，鍍鋅螺旋鋼管價格將呈現寬幅震蕩走勢。

　　需求：預計2023年整體鋼材消費增長0.15%

　　2022年，國內鋼材需求面臨較大下行壓力。據測算，1月—10月份國內粗鋼表觀消費量為8.13億噸，同比下降2.85%，其中房地產行業的下行是最主要的拖累因素。2023年我國鋼材需求的下行壓力依然較大，但得益于宏觀政策重心轉向穩增長，鋼材消費在邊際上可能會有所改善。下面從房地產、基建和制造業3個方面進行具體分析：

　　房地產行業自2021年中開始進入下行周期，且目前尚未有企穩跡象，11月份拿地、新開工、銷售、施工數據降幅較10月份均有明顯擴大。但自2021年以來，針對房地產的政策也在逐步放松，前期的政策主要集中在需求端。11月下旬央行、銀保監會發布了《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展的通知》，內容側重于解決房地產企業融資問題，標志著房地產政策調整的重心開始從需求端轉向供應端。上周剛剛閉幕的中央經濟工作會議將住房改善排在了支持的三大消費領域的第一位，并強調了保交樓、保民生、保穩定以及有效防范化解頭部房企風險等。可以預見，隨著政策的陸續出臺，房地產企業流動性緊張的狀況將有所緩解。預計2023年房地產行業用鋼需求的降幅可能會有所收窄。

　　2022年基建投資成為了穩增長的重要抓手。1月—11月份，我國基建投資同比增長11.65%。2023年穩增長訴求依然強烈，且中央經濟工作會議提出，積極的財政政策要加力提效，保持必要的財政支出強度，因此預計2023年財政赤字率會小幅提升。同時，今年的存量項目也會在明年上半年繼續形成實物工作量。但今年房地產行業持續低迷，地方政府土地出讓收入的下滑可能會限制基建投資的增長空間。綜合以上因素預計，2023年基建投資增幅為7%～8%，帶動鋼材需求增長約5%。

　　制造業投資一方面受到工業企業利潤和外需下滑的雙重制約，另一方面又受到國內政策的支撐。預計2023年制造業投資增速為4%～5%，帶動鋼材需求增長2%～3%。

　　綜上所述，預計2023年整體鋼材消費比2022年略有增長，增幅在0.15%左右。

　　供給：維持高位，但利潤與政策制約產量

　　2022年1月—11月份國內粗鋼產量為9.35億噸，同比下降1.4%。從生產流程上看，2022年粗鋼產量的下降主要由廢鋼產量下降貢獻，鐵水產量下降不明顯。

　　對于2023年鋼材供應可以從兩個方面分析：總量方面，產能優化和調整仍將繼續。據不完全統計，在2022年前10個月發布的產能置換方案中，涉及新建煉鐵產能5041.92萬噸，煉鋼產能3584.16萬噸;涉及淘汰煉鐵產能5059.94萬噸，煉鋼產能5113.86萬噸。其中，2023年投產的煉鐵產能960.6萬噸，煉鋼產能1096.83萬噸;淘汰煉鐵產能1407.8萬噸，煉鋼產能1447.9萬噸。凈淘汰煉鐵產量447.2萬噸，煉鋼產量351.07萬噸。鑒于前文所述，2023年鋼材需求邊際上將有所好轉，而在沒有政策擾動的情況下，鋼材供應的回升會明顯快于需求的恢復。因此，2023年產能、產量的調節政策可能還會升級。假設2023年粗鋼產能利用率同比下降0.6個百分點，則全年粗鋼產量可能會達到10.13億噸，同比下降1000萬噸。

　　結構方面，隨著疫情防控措施逐步優化，物流運輸和廢鋼生產陸續恢復，2023年電爐鋼的占比有望回升至2018年—2021年的平均水平，約為9%～10%。2023年鋼材供應的下降預計主要由高爐端所貢獻。

　　成本：鋼材成本支撐依然存在

　　2022年6月份之后，鋼材需求持續走弱，鋼廠虧損幅度擴大，故對原料一直采取低庫存策略，目前不論是鐵礦石還是焦炭，鋼廠庫存都處在歷史低位。截至12月第3周(12月12日—18日)，全國247家鋼廠鐵礦石庫存為9239.22萬噸，同比下降1335.61萬噸;焦炭庫存為592.67萬噸，同比下降103.2萬噸。在這種背景下，一旦疫情形勢好轉，鋼材需求和供應有所恢復，必然會引發全產業鏈的補庫行為。

　　力拓、必和必拓、淡水河谷等海外礦山相繼公布了2023年鐵礦石產量目標。雖然按照主流礦山項目投產進程推算，2023年有大概2000萬噸左右的增量，但基本集中于下半年。同時非主流礦還有1300萬噸～1400萬噸的減量。在這種情況下，隨著鋼材需求邊際好轉，成本支撐的問題可能會一直存在。預計2023年鋼廠利潤在中低位運行，運行區間在-100元/噸～400元/噸。

　　綜合上述分析，考慮到宏觀政策重心轉向穩增長，湖南涂塑鋼管廠家認為，2023年鋼材消費相比2022年略有增長，預計增幅在0.15%左右;鋼材供應則可能下降0.96%至10.13億噸，且下方還有較強的成本支撐。因此，2023年鋼材價格向下跌破前低的可能性不大，而上方則取決于穩增長背景下鋼材需求的恢復程度。