鐵礦石期貨逢高空頭配置

　　螺旋管廠家據(jù)悉，近兩周鐵礦石期貨價(jià)格持續(xù)走弱，今年初以來(lái)，鐵礦石供應(yīng)端回升不足及國(guó)內(nèi)需求階段性增加導(dǎo)致鐵礦石供需關(guān)系階段性偏緊。但目前鐵礦石供需兩端形勢(shì)均發(fā)生了實(shí)質(zhì)性改變，供應(yīng)端不斷回升及國(guó)內(nèi)需求環(huán)比走弱將引導(dǎo)鐵礦石供需關(guān)系由階段性偏緊轉(zhuǎn)向持續(xù)寬松。

　　大連商品交易所(下稱大商所)鐵礦石期貨主力2209合約價(jià)格自6月6日創(chuàng)出反彈高點(diǎn)948.0元/噸后持續(xù)下挫，截至6月22日，鐵礦石期貨主力2209合約收盤(pán)價(jià)格跌至709.5元/噸，跌幅達(dá)到25.16%。

　　鐵礦石供應(yīng)量或?qū)@著增加

　　今年初以來(lái)，鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的主要原因之一是進(jìn)口鐵礦石供應(yīng)回升不及預(yù)期，但后期或?qū)@著改善，主要增量來(lái)自主流礦山發(fā)運(yùn)量增加。前期鐵礦石供應(yīng)端回升不及預(yù)期一方面是主流礦山因天氣、檢修及新冠肺炎疫情等原因?qū)е掳l(fā)運(yùn)量減少，另一方面是由于俄烏沖突、印度加征鐵礦石出口關(guān)稅等因素導(dǎo)致非主流礦山供應(yīng)顯著減少。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年5月份，中國(guó)鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量為9251.7萬(wàn)噸，較4月份增加646.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.04%。1月—5月份，我國(guó)累計(jì)鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量為44685.2萬(wàn)噸，同比下降5.1%。

　　今年下半年鐵礦石供應(yīng)量將顯著增加。根據(jù)2022第1季度四大礦山產(chǎn)銷報(bào)告及當(dāng)前發(fā)運(yùn)水平，筆者預(yù)估，2022年四大礦山銷量同比增加1500萬(wàn)噸左右，主要增量一方面來(lái)自巴西淡水河谷第1季度開(kāi)展了大型檢修，舊產(chǎn)能設(shè)備升級(jí)改造后鐵礦石增量，為后續(xù)3個(gè)季度的生產(chǎn)奠定基礎(chǔ);另一方面來(lái)自力拓前期由于舊礦山持續(xù)枯竭，但力拓皮爾巴拉庫(kù)戴德利鐵礦項(xiàng)目投產(chǎn)將彌補(bǔ)產(chǎn)能上的不足，力拓在西澳皮爾巴拉投資26億美元建設(shè)的庫(kù)戴德利鐵礦作為產(chǎn)能置換項(xiàng)目，建成后該項(xiàng)目年產(chǎn)能將達(dá)到4300萬(wàn)噸。結(jié)合礦山季報(bào)和我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的周度發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)，必和必拓和FMG兩大礦山當(dāng)前發(fā)運(yùn)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)下半年鐵礦石產(chǎn)量略有增加。2022年下半年，在“基石計(jì)劃”的穩(wěn)步推進(jìn)下，國(guó)產(chǎn)鐵礦石或?qū)⒈３指吖?yīng)水平，主流礦山處于發(fā)運(yùn)回升周期，巴西淡水河谷和澳大利亞力拓環(huán)比增量可期，筆者預(yù)估主流礦山鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比增加約4580萬(wàn)噸。因俄烏沖突及印度加征關(guān)稅影響，今年上半年非主流礦山出口到我國(guó)的鐵礦石量有所減少，今年下半年鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比減量或有限。

　　國(guó)內(nèi)需求中短期均呈下滑趨勢(shì)

　　今年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求不斷走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量不斷攀升，鐵礦石持續(xù)大幅去庫(kù)存，但后期鐵礦石需求在粗鋼壓減政策及鋼廠低利潤(rùn)格局下中短期均存在下降趨勢(shì)，短期由于長(zhǎng)流程鋼廠持續(xù)虧損主動(dòng)限產(chǎn)。6月18日當(dāng)周，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠高爐開(kāi)工率為83.83%，周環(huán)比下降0.28%，同比下降3.57%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為90.15%，周環(huán)比增加0.01%，同比下降1.47%;鋼廠盈利率為41.99%，周環(huán)比下降16.88%，同比下降44.16%。截至6月20日，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)22家鋼廠發(fā)布檢修計(jì)劃。其中，麗水華宏鋼鐵制品有限公司預(yù)計(jì)于6月19日—7月3日全廠停產(chǎn)檢修。預(yù)計(jì)短期鐵礦石需求將出現(xiàn)顯著下降，中期受粗鋼壓減政策限制。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年5月份，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為9661萬(wàn)噸，同比下降3.5%。1月—5月份，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為43502萬(wàn)噸，同比下降8.7%。

　　基于全年壓減粗鋼產(chǎn)量1000萬(wàn)噸的保守假設(shè)推演，從當(dāng)前粗鋼產(chǎn)量預(yù)估，今年下半年粗鋼環(huán)比減量將為3900萬(wàn)噸。在粗鋼壓減政策限制下，鐵水中期增量空間將被嚴(yán)格限制，預(yù)計(jì)下半年鐵礦石需求將環(huán)比減少約1000萬(wàn)噸，鐵礦石中期需求也將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜上所述，湖南冷軋無(wú)縫鋼管商家認(rèn)為，當(dāng)前鐵礦石供需平衡偏緊態(tài)勢(shì)即將發(fā)生顯著改善，其中需求端邊際走弱、供應(yīng)端持續(xù)回升，疊加粗鋼壓減政策逐步推進(jìn)，筆者預(yù)計(jì)今年下半年進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存有望回升至1.7億噸左右，鐵礦石價(jià)格存在較大下行風(fēng)險(xiǎn)，鐵礦石對(duì)成材支撐力度將顯著減小。當(dāng)前鐵礦石盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)一定程度反映供需改善預(yù)期，操作上建議等待反彈繼續(xù)空頭配置，策略上可以逢高做空或者做多螺礦比。