“牛市”到頭了嗎？鋼材等或仍將高位震蕩

　　去年5月份以來，國際大宗商品價格開始大幅上漲，帶動國內大宗商品價格猛漲。盡管今年在5月12日國務院常務會議之后，國內大宗商品價格有所回落，但目前仍呈現高位震蕩態勢。

　　那么，本輪大宗商品漲價已經“見頂”了嗎?總體來看，下半年我國大宗商品價格難以快速回落，但同比漲幅應比上半年緩和不少，繼續呈現高位震蕩的態勢。值得關注的是，大宗商品價格的猛漲對制造業投資、中小企業經營、通脹壓力等多方面都造成了影響。以鋼鐵行業為例，有鋼鐵企業反映政策性因素對鋼鐵產量的影響很大，進而影響鋼材的價格。對此，專家建議要保持宏觀政策連續穩定，做好保供穩價工作，加強監管和預期管理，切實穩定通脹預期。

　　大宗商品價格觸頂后保持高位震蕩態勢

　　2021年上半年，國內大宗商品價格上漲明顯，多品種期價創歷史新高。隨后，5月12日國務院常務會議要求“應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響”成為重要節點，當天創下歷史新高的鐵礦石、焦煤、線材、螺紋鋼等多個品種的期貨價格，在會議之后都有所回落，但目前仍呈現高位震蕩態勢。

　　具體來看，5月12日之后，焦煤價格震蕩過近兩個月，從7月9日恢復單邊快速上漲的勢頭。盛仕達螺旋管商家指出，7月9日至8月9日，焦煤期貨主力合約連續上漲4周，上漲27.9%。此后兩周雖有所回調，但8月23日大漲7.98%，24日繼續上漲5.79%，24日最高已經漲至2571元/噸，創下2009年以來的新高。目前焦煤現貨市場均價較去年同期漲逾九成。

　　線材主力合約的價格在5月12日創下歷史新高，相較去年底上漲41.61%，隨后在高位震蕩。

　　螺紋鋼主力合約的價格在5月12日創下歷史新高，相較去年底上漲40.63%，隨后開始寬幅震蕩至今。

　　受國際市場影響更大的原油主力合約，7月6日的價格較去年底上漲57.14%，創下去年1月以來最高值，隨后也在高位震蕩。

　　鐵礦石期貨主力合約在5月12日達到高點后也高位震蕩了兩個月，但7月16日以來一路下跌，一個月的時間跌幅超30%，創去年10月以來新低。現貨價格也隨之不斷走低。

　　國內外多重原因造成此輪大宗商品漲價

　　業內專家認為，造成此輪漲價是國內外多重原因的共同推動。

　　第一，疫情之后多國推出量化寬松政策，全世界流動性大大增加。當前全球流動性較為寬裕，放大了短期內的價格波動率。對外依存度較高的大宗商品價格上漲主要受國際輸入性因素影響，與國際市場價格走勢比較接近。

　　第二，全球供需不平衡，供給存在缺口，導致大宗商品價格大幅上揚。國際大宗商品生產國由于遭遇外部環境變化，如美洲干旱、新冠肺炎疫情等，導致大宗商品生產和供應恢復明顯滯后，而全球經濟的緩慢恢復也帶來了需求的擴張，由此產生了階段性的供求錯配、供需缺口。

　　此外，美元匯率持續貶值，也是造成大宗商品價格上漲的重要因素。同時，金融炒作也對大宗商品價格上漲“推波助瀾”。

　　第三，國內產量的政策性約束壓縮了鋼鐵等品種的供給。

　　根據記者對河北鋼鐵企業的調研，為嚴格落實地方環保政策，企業開工率目前在60%至70%左右。產量方面，鋼鐵企業紛紛表示今年的產量會較去年有所下降，有的企業預計今年粗鋼產量與去年相比下降約7%-8%。

　　目前鋼鐵企業的開工率僅為60%至70%，主要是受政策性因素導致的，并不是鋼鐵行業出現了產能過剩。政策性因素對鋼鐵產量的影響很大。我們預計唐山全年減產5000萬噸，其他地區也存在減產預期。

　　需要注意的是，今年上半年，除河北外的產鋼大省均實現了粗鋼產量同比增長。自7月開始，全國粗鋼產量開始整體下滑。數據顯示，7月，全國18個省市粗鋼產量同比下滑。其中，河北省粗鋼產量為1813.14萬噸，同比降19.51%;江蘇省粗鋼產量為1014.48萬噸，同比降2.27%。

　　下半年大宗商品價格上漲動能減弱

　　那么，本輪大宗商品價格已經“見頂”了嗎?多位業內專家認為，總體來看，下半年大宗商品價格難以快速回落，但同比漲幅應比上半年緩和不少，呈現高位震蕩的態勢。

　　全球經濟的持續復蘇將帶動對大宗商品的需求，但國內政策對價格也會產生一定的平抑作用。因此預計今年內大宗商品價格或保持溫和上漲態勢。

　　此外，隨著全球流動性的預期收緊，支持大宗商品價格上漲的金融因素可能有所弱化，降低了大宗商品價格繼續大幅上漲的可能性。總體判斷，預計本輪全球大宗商品價格單邊快速上漲快接近尾聲了，但也不要指望快速的回落，未來將呈現高位震蕩走勢。

　　基數也是影響因素之一，由于去年下半年大宗商品價格的基數逐步抬高，今年下半年價格可能還會略有上漲，但是上漲動力會減弱，同比漲幅可能在峰值區域停留一段時間，然后開始下降。

　　鋼鐵企業普遍預計下半年鋼價以寬幅震蕩為主，但高點也很難突破5月份的最高價。

　　從供給端看，政策性因素導致部分地區的國有鋼鐵企業開始實施減產計劃，鋼材產量有縮減預期。從需求端看，淡季即將結束，鋼材需求有回暖預期，在供縮需增情況下，加大了鋼價上漲的動力。然而，階段性政策性調控壓力仍存，并且可以利用稅收手段限制出口，增加國內供給。湖南螺旋焊管商家預計未來鋼材價格難以快速大幅上漲，仍將以寬幅震蕩為主。

　　多方面舉措應對大宗商品價格高位運行

　　為應對大宗商品價格的高位運行，業內專家建議，要從供給、需求、預期等多方面入手。

　　在宏觀政策方面，下半年應堅持政策定力，保持宏觀政策連續性穩定性，做好跨周期調節，保持市場流動性合理充裕，助力制造業中小企業加快恢復，增強宏觀政策自主性，保持匯率在合理均衡水平上基本穩定，注重固本培元、穩定預期。

　　做好保供工作也是穩定價格的重要前提，建議在確保安全開發的前提下，提高煤炭企業產能利用率，增加國內煤炭供應，增加風電、核電、光伏發電利用小時數，適當壓減煤電，減少電煤消耗。鋼鐵方面，建議加快提高鋼鐵行業集中度，提高廢鋼利用比例，適當減少出口，優先保障國內市場供應。

　　此外，上下游行業應協調發展，維護市場價格秩序，打擊投機炒作等違法行為。還應處理好長期發展和短期價格波動的關系。引導市場主體對煤炭、鋼鐵、原油等大宗商品價格的合理預期。