2021年金九銀十鋼鐵的供需缺口或成定局

　　8月以來，鋼鐵下游需求隨著季節性影響因素的退去逐漸邊際回升。預計8月底，隨著疫情得到全面控制、下游工地資金問題紓解，鋼鐵下游需求全面回暖可期。屆時，鋼材供需將是市場關注的焦點。

　　我們結合房地產開發投資與鋼筋產量的歷史數據，通過模型對兩者走勢進行預測。防腐螺旋管商家指出，在沒有限產的背景下，房地產開發投資與鋼筋產量相關性較強，且兩者走勢均呈現一定周期性特征，并估算出鋼筋產量會在今年8月附近迎來高位。

　　根據周期性規律，房地產投資的周期性高點領先鋼筋產量的周期性高點30個月，但由于今年限產限電等政策擾動，本輪產量高位難至。由此，房地產投資高點引致的需求難以得到滿足，會造成一定的供需缺口，故在今年的“金九銀十”期間，鋼價具備一定的上漲動力。

　　1房地產開發投資與鋼筋產量周期性存在近30個月滯后性

　　歷年房地產開發投資與鋼筋產量數據表明，兩者的走勢保持高度一致。但在鋼鐵行業供給側改革之后，鋼筋產量的增速有所放緩，而房地產開發投資數據依舊保持整體較強的逐年遞增趨勢。我國房地產開發投資存在較明顯的季節規律，即在每年年中迎來當年的投資高點，隨后投資金額有所下調，并震蕩波動至下一年年中。

　　我們分別對房地產開發投資與鋼筋產量這兩個數據序列進行去趨勢處理，得到兩者的周期性數據，如下圖所示。

　　可以發現兩者間存在近30個月的滯后周期，即房地產開發投資周期一般較鋼筋產量周期早30個月。基于此，我們對上述周期性數據進行滯后調整，將房地產開發投資周期性數據向前推移30個月，而鋼筋產量數據不進行調整，得到下圖。

　　房地產投資周期與鋼筋產量周期呈現較強的趨同性，尤其在2009年10月之后，調整后的兩者變化趨勢重合度較高。當然，這里需要注意，兩者的30個月滯后性并非完全適用于所有時間段對應的房地產投資周期與鋼筋產量周期，具體到部分區間，30個月的滯后性尚需要調整。

　　2房地產的實施流程導致房地產投資與鋼筋產量周期存在較長滯后性

　　我們可以從房地產項目的實施流程中，找到房地產開發投資與鋼筋產量周期性存在近30個月滯后性的內在原因。一般情況下，普通住宅類房地產項目從前期項目規劃到最后竣工交付，時間跨度一般為2-3年，而商用寫字樓等房地產項目的周期往往更長，一般在3-4年。綜合來看，房地產項目周期一般在2.5-3年，這也與上述提到的30個月滯后期吻合。

　　這里我們得出：房地產投資周期與鋼筋產量周期存在近30個月的滯后期。在此基礎上，我們對接下來的鋼筋產量周期走勢進行預判：不考慮限產等因素下，鋼筋產量周期的下一個波峰或在2021年8月前后到來，而最近的鋼筋產量周期波谷或于2022年8月附近出現。

　　3限產限電制約鋼筋產量高點實現，下半年供應缺口進一步擴大

　　按照以上對房地產投資與鋼筋產量的周期性分析，可以得出不考慮限產等因素影響，鋼筋產量高點或在今年8月附近出現。但7月以來，各地針對全年粗鋼平產陸續出臺相關文件，疊加南方大部分省份夏季錯峰用電政策，我國鋼鐵產量增速受到抑制。在此背景下，鋼筋產量難以按照原有周期性走勢繼續增產，原有的8月附近鋼筋產量高點不復存在，取而代之的是產量出現較大幅度下降。

　　螺旋鋼管廠家指出，雖然今年房地產政策趨嚴，但尚未改變房地產投資的周期性規律。另外，下半年基建投資繼續加碼可能性較大，進而建筑行業用鋼需求較上半年出現較大幅度增長。供應低位、需求逐漸回暖，價格在接下來的“金九銀十”期間有一定上升空間。